모니시 파브라이의 투자 포트폴리오 종목 구성 방법

2026-01-11 수정: 이런 글보다 모니시 파브라이 강연/인터뷰/세션/글 원문 그대로 읽는 것을 추천드립니다.

모니시 파브라이가 켈리 공식은 사용하지 않는다고 하여 어떻게 비율을 정하는지 궁금해서 작성하게 되었습니다.

⚠️ Perplexity에서 클로드 소네트 3.7 모델을 선택하여 작성하였으며, 크로스 체크는 하지 않았습니다. 그냥 참고로만 보시길 바랍니다.

포지션 사이징의 10×1 접근법

파브라이의 포트폴리오 구성 핵심에는 이른바 "10×1" 접근법이 있습니다. 즉, 새로운 종목에 투자할 때 포트폴리오의 약 10% 정도를 할당하는 방식을 기본으로 삼습니다. 이 초기 할당은 의미 있는 투자 노출을 제공하면서도 다양한 기회를 통한 일정 수준의 분산을 유지할 수 있게 합니다.

하지만 파브라이의 접근이 특히 흥미로운 점은, 수익이 나는 종목은 그대로 놔두어 포트폴리오가 자연스럽게 한쪽으로 쏠리게 한다는 것입니다. 종목별 비중을 균등하게 맞추기 위해 잘 나가는 종목을 매도하는 대신, 뛰어난 성과를 내는 포지션이 자연스럽게 커지도록 방치합니다.

집중 투자에 대한 신념

시간이 흐를수록 파브라이는 집중 투자에 대한 신뢰를 더욱 강화했습니다. 현재 약 4억 달러를 운용하는 그의 한 해외 펀드는 극단적인 수준의 집중도를 보이고 있습니다:

• 최상위 포지션인 레이사스(터키 부동산 투자신탁)는 이 펀드 자산의 60% 이상을 차지합니다.
• 네 번째 보유 종목까지 합치면 전체 자산의 100%를 넘어섭니다.
• 이 펀드는 현재 총 5개 정도의 주식만 보유하고 있습니다.

이러한 높은 집중도는 파브라이가 자신의 최고의 아이디어에 대해 얼마나 강한 확신을 갖고 있는지를 보여줍니다. 예를 들어, 그는 2019년에 레이사스를 발견했을 당시 시가총액이 단 1,600만 달러였는데, 약 5년 반 만에 10억 달러를 넘기며 포트폴리오의 절대 강자로 자리잡았습니다.

포트폴리오 집중 철학

파브라이는 포트폴리오의 약 50~80%를 5~10개의 뛰어난 아이디어에 투자해야 한다고 믿습니다. 이는 전통적인 분산 투자론과는 크게 다르지만, 워런 버핏처럼 "분산 투자는 무지에 대한 방어"라고 말한 투자 영웅들의 철학과 일맥상통합니다.

특히 주목할 점은, 파브라이는 단순히 분산을 위해 포지션 크기를 줄이지 않는다는 것입니다. 오히려 투자자들에게 포트폴리오 집중이 불편하다면 펀드 투자 비중을 줄이라고 조언합니다. 그는 다음과 같이 설명합니다:

"단순히 분산을 위해 포지션을 줄이지 않습니다. 투자자 본인이 자신의 순자산 중 펀드 비중을 줄여야 합니다."

시간에 따른 포지션 관리

파브라이의 포트폴리오 관리 방식은 다음과 같습니다:

1. 수익이 나는 종목은 보유: 수익이 나면 비중이 자연스럽게 커지게 둡니다.
2. 선택적으로 매도: 자금 인출이나 조정이 필요할 때는 확신이 적은 종목부터 매도합니다.
3. 확신 유지: 단순히 포지션이 커졌다는 이유로 매도하지 않습니다.

결과적으로, 그의 펀드는 시간이 지남에 따라 자연스럽게 극도로 집중된 소수의 종목으로 구성되었습니다.

최근 포트폴리오 움직임

파브라이의 확신 기반 투자 방식은 최근 포트폴리오 활동에서도 뚜렷하게 나타났습니다. 2025년 초, 그는 한 광산 회사 주가가 55달러 이하로 하락하자 단일 분기 동안 144%나 추가 매수를 단행했습니다.

이 광산 회사는 직전 분기에 13만 6천 달러의 배당금을 지급했고, 포지션 가치는 4,780만 달러 이상 상승했습니다. 이러한 과감한 매수는 그가 위험 대비 보상이 유리하다고 판단할 때 얼마나 적극적으로 행동하는지를 잘 보여줍니다.

주식 선정 시 PE 비율의 역할

포트폴리오 집중이 "얼마나" 투자할지를 다룬다면, 파브라이는 "어떤 종목"을 고를지에 대한 기준도 명확히 제시합니다. 그는 주가수익비율(PE Ratio)을 초기 필터로 적극 활용합니다.

파브라이는 PE 비율을 주식이 과대평가됐는지 과소평가됐는지 빠르게 가늠하는 좋은 수단으로 봅니다. 낮은 PE 비율은 기업이 수익에 비해 저평가되어 있을 가능성을 나타냅니다. 그러나 그는 낮은 PE 하나만으로 매수하지는 않고, 반드시 기초 체력이 뒷받침되어야 한다고 강조합니다.

투자 철학의 진화

파브라이의 투자 철학은 수십 년 동안 다음과 같은 방식으로 진화해왔습니다:

1. 글로벌 투자 확대: 초기에는 미국에 집중했지만, 지금은 터키 등 해외 시장으로 영역을 확장했습니다.
2. 클로닝 강화: 다른 성공한 투자자들의 아이디어를 벤치마킹하고, 자신만의 평가를 적용하는 방식에 집중하고 있습니다.
3. 전문성 향상: 30년 넘는 투자 경험을 통해 다양한 산업과 지역, 사고 모델에 대한 이해가 깊어졌습니다.
4. 규모 조정: 운용 자산이 1995년 100만 달러에서 현재 10억 달러 이상으로 성장하면서, 투자 종목군도 조정해야 했습니다.

이러한 변화에도 불구하고, 고확신 아이디어에 집중 투자하는 핵심 철학은 오히려 시간이 갈수록 더욱 강화되었습니다.

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