1996년 버크셔 헤서웨이 주주총회에서 워렌 버핏이 사업 보고서를 읽는 이유를 설명하였습니다. 블로그 포스트 내용은 이에 대한 요약글입니다.
원본 한글 번역 스크립트도 첨부합니다.
'오마하의 현인' 워렌 버핏의 투자 철학 중 가장 널리 알려진 것 중 하나는 그가 수많은 기업의 사업 보고서를 꼼꼼히 읽는다는 사실입니다. 하지만 그는 그 두꺼운 서류 더미 속에서 단순히 숫자만 보고 있는 것일까요? 한 주주의 질문에 대한 버핏의 답변을 통해, 그가 사업 보고서를 읽는 진짜 이유와 그가 원하는 정보가 무엇인지 깊이 들여다봅니다.
보고서는 '솔직한 파트너'의 편지여야 한다
버핏은 이상적인 사업 보고서를 '자신이 1년간 자리를 비웠을 때, 사업의 나머지 절반을 운영한 파트너가 돌아온 자신에게 건네는 보고서'에 비유합니다. 그는 이 파트너가 지난 1년간 어떤 일이 있었는지, 앞으로 무엇을 예상하는지, 사업에 대해 진솔하게 이야기해 주기를 바랍니다.
"저는 그 회사를 운영하는 사람에 대해 가능한 한 많이 알고 싶습니다. 그리고 그들이 사업에 대해 어떻게 생각하는지, 사업에서 실제로 무슨 일이 일어나고 있는지 말이죠... 만약 보고서가 판매용 문서(홍보물)라면, 저는 흥미가 덜합니다."
버핏에게 사업 보고서는 회사의 성과를 포장하는 마케팅 자료가 아닙니다. 그는 SEC(미국 증권거래위원회)가 요구하는 정형화된 정보를 넘어, 경영자의 진솔한 생각과 사업의 본질을 꿰뚫어 볼 수 있는 '진짜 이야기'를 원합니다.
경쟁사를 모르면 내 회사도 알 수 없다
버핏의 독특한 접근법 중 하나는 투자한 회사뿐만 아니라, 그 회사가 속한 산업의 모든 경쟁사 보고서를 읽는다는 것입니다. 그는 이것이 자신이 투자한 기업을 제대로 이해하기 위한 필수 과정이라고 강조합니다.
"다른 8개 회사가 어떻게 하고 있는지를 이해하지 못하면 우리 회사가 어떻게 하고 있는지 이해할 수 없습니다. 저는 시장 점유율, 사업의 동향, 마진의 추세 등 모든 것에 대한 관점을 갖고 싶습니다."
경쟁사의 보고서를 통해 산업 전체의 지형을 그리고, 그 안에서 자신이 투자한 기업이 얼마나 잘하고 있는지 객관적으로 평가하는 것입니다. 이는 우리 매니저들이 주어진 산업 환경 속에서 얼마나 뛰어난 성과를 내고 있는지 평가하는 중요한 잣대가 되기도 합니다.
월스트리트가 아닌 '외부 정보'의 힘
버핏은 월스트리트 분석가들의 리포트나 소위 '내부 정보'에 의존하지 않습니다. 오히려 그는 누구나 접근할 수 있는 사업 보고서와 같은 '외부 정보'에 엄청난 가치가 있다고 말합니다.
"제 생각에, 월스트리트 보고서를 읽어서는 아무것도 얻을 수 없습니다... 지난 40년간 월스트리트 보고서에서 아이디어를 얻은 적은 한 번도 없는 것 같습니다. 하지만 사업 보고서에서는 많은 아이디어를 얻었습니다."
그는 스스로 정보를 소화하고, 비판적으로 생각하며, 자신만의 결론을 내리는 과정을 거칩니다. 정보의 홍수 속에서 남의 의견을 따르는 대신, 스스로 사업의 본질을 파고드는 것이 그의 투자 방식의 핵심입니다.
한 시간을 투자할 각오: 결코 쉽지 않은 과정
워렌 버핏과 그의 오랜 파트너 찰리 멍거는 이 과정이 결코 쉽거나 빠르지 않다는 점에 동의합니다. 하나의 보고서를 제대로 이해하는 데는 최소 45분에서 1시간이 걸리며, 한 산업을 파악하기 위해서는 수 시간을 투자해야 합니다.
"사업에 대해 배우는 방식은 정보를 흡수하고, 무엇이 중요하고 무엇이 중요하지 않은지 판단하며, 한 가지를 다른 것과 연관 짓는 것입니다. 아시다시피, 그게 바로 이 일의 본질입니다."
단순히 차트 위에서 오르내리는 숫자를 보거나 시장 논평을 읽는 것으로는 사업을 이해할 수 없습니다. 시간과 노력을 들여 정보를 흡수하고, 생각하고, 연결하는 지적인 노동이 반드시 필요합니다.
결론: 모든 것은 '사업'을 이해하는 것에서 시작된다
워렌 버핏이 사업 보고서를 읽는 이유는 명확합니다. 그는 주식 시세 뒤에 있는 '사업 그 자체'를 이해하고자 합니다. 경영자의 철학을 엿보고, 산업 내 경쟁 구도를 파악하며, 장기적인 가치를 스스로 판단하기 위해 그는 오늘도 보고서를 펼칩니다. 버핏의 마지막 말이 이 모든 것을 요약합니다.
"당신은 사업을 이해해야 합니다. 모든 것은 거기서 시작하고 거기서 끝납니다."
원본 영상: https://www.youtube.com/watch?v=Ky_876v9GsU